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徐小年:2019年中国经济如何面对新浪财经

    徐小年:2019年,中国经济如何积极应对灰犀牛?资料来源:冷笑推荐。什么是灰犀牛?中国面对的三只灰犀牛是什么?改革开放40年来,中国经济和企业面临的最大挑战是什么?2019年中国经济和企业发展的出路何在?12月18日下午,中欧国际商学院经济金融学教授徐晓年在浙江省六合律师事务所成立20周年庆典上发表了主题演讲。分部投资实验室精心组织以供读者阅读。2008年的国际金融危机引发了小型金融机构雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒闭,引发了全球金融海啸,几乎摧毁了美国的金融体系。一位研究人员写了一本名为《灰犀牛》的书。什么是灰犀牛?我们可以清楚地看到,但是由于人性的弱点,我们很幸运地认为它不会冲过去而选择忽视。这是从对人的心理现象的研究中得出的结论。这就是说,当危险来临时,我们应该正视它,不要采取鸵鸟政策。现在各种会议都盼望着2019年,我看到了一个我经常使用的词,即2019年充满了不确定性。在我看来,2019年没有什么不确定的。巨型灰犀牛蹲在那里,随时都可以冲过去。所以我今天想和大家分享的不是预测不确定性。不再需要预测2019年,至少在我看来,一些灰犀牛肯定是蹲着的。我们现在需要学习什么?需要注意什么?怎么打这些灰犀牛!我们认为,在过去的19年里,在政策层面上会有一些好的结果。我们认为,经过一段时间的经济衰退,未来19年经济将很快好转。我认为这是一厢情愿的想法。为什么人们总是抱着一厢情愿的想法?因为我们已经改革开放40年了,老实说,我们的企业,我们的政府还没有经历过经济衰退,基本上平稳地航行,通过改革的东风,一路向着发展和壮大。我很抱歉地告诉你,我不能和你分享任何好消息,因为我的研究告诉我,中国经济和中国企业正面临着40年来最艰巨的挑战,没有一个。回想我们走过的40年。第一次经济低迷应该是1993年至1994年,当时,为了控制通货膨胀和收紧货币政策,全国各地都出现了大量的房地产公司倒闭和罢工。但很快,当货币被通货膨胀控制时,经济又回到了快速发展的轨道;第二次是1997年的亚洲金融危机,当时中国的外向型经济刚刚开放,它受到了很大的影响,但是随着国内扩张性财政政策的出台,我们迅速放缓,影响不大。下一次是2008年国际金融危机,我们都知道政府以前所未有的方式利用资源启动了一项4万亿刺激计划。事实上,4万亿人民币只是一个象征。我们投入的资源应该是10万亿元。如此强劲的政策刺激使我们得以挺过2008年的危机。所以严格来说,40年来,中国经济并没有经历过经济衰退的全面考验。这里的企业家也不知道如何在经济衰退的环境中改变他们的商业策略。这就是我们现在感到有点困惑和焦虑的原因。我们所面临的调整可以说是中国过去几十年经济发展中结构性矛盾积累的必然结果。2。今天中国经济面临三只“灰犀牛”。一是工业化红利已经用尽。新的增长动力在哪里?每个人都在探索。在官方语言中,新旧之间存在着差距。这种差距主要表现在宏观经济增长放缓,微观企业管理难度加大。第二只灰色犀牛,自2008年以来,由于政府采取了扩张性的财政和货币政策人为地维持经济增长,我们在货币政策和财政政策方面的空间越来越小。此外,由于长期使用货币刺激,中国的内债比率越来越高。如果债务问题得不到解决,它将是中国经济中的第二只灰犀牛。第三只灰犀牛是中美贸易战。但在这三只灰犀牛中,我认为内在的忧虑远大于外在的忧虑。首先,第一头灰犀牛。改革开放前30年我们享受的改革红利是什么?由于计划体制的瓦解和资源的自由流动,特别是长期以来中国十分丰富的企业家资源的解放,这些企业家得到了充分的开发。我们已经逐渐从农业国转变为工业国。在中国经济快速增长的头30年,有人说中国是个奇迹,但我认为在从农业国向工业国转变的过程中,引用了所谓的中国奇迹。如果这是一个奇迹,那也是工业化的奇迹。在工业化进程中,世界各国都将产生非凡的经济增长。1863年明治维新以后,我们的东邻日本走上了工业化的道路。几年来,中国的经济增长速度超过了旧资本主义国家、英国、法国甚至美国。结果是什么?结果,一系列的对外扩张、对朝鲜的吞并、对东北的入侵、对华北的入侵,以及与美国的激烈冲突,引发了太平洋战争。德国的工业化也是在20世纪1871年德意志帝国建立时开始的。德国还凭借其迅速增长的工业和军事实力,对英国领导的欧洲秩序提出了挑战。结果是什么?第一次世界大战。第一次世界大战后,德国人第二次拒绝参战。此后,德国和日本明白了他们所做的一切。因此,当一个落后的农业国家走上工业化的道路时,它的经济总是高速增长。现在怎么了?现在的问题是,经过40年的经济建设,中国经济从农业国向工业国的转变已经完成,资本积累已经结束。正如我所说,这些工业红利正在逐渐消失和消失。下一阶段经济增长的动力是什么?企业发展的空间在哪里?后工业时代,国民经济发展和企业发展的观念与工业化时代完全不同。后工业化时代不是制造业、生产能力扩大、资源整合的时代,而是研发时代、创新时代,新的动力在哪里?创新!稍后,我将花更多的时间讨论创新。第二只灰犀牛是由于过去十年我们过度依赖货币和财政政策,这使得中国经济的各个部门负债累累。但是债务是借来的钱,借来的钱不是你创造的财富,借来的钱是要偿还的,拖延的时间越长,利息就越重。中国的债务风险有多高?从数据的角度来看,2008年,根据国际清算银行的数据,中国非金融机构债务占GDP的比例为140%。2017年,在近十年的统计指标相同的情况下,中国的宏观经济债务比率已经上升到了260%,债务比率已经上升了100多个百分点。国债比率的概念与企业的概念相同。现场每个人都在做生意。让我们想象一下,如果一个企业的负债率在十年内增长超过100个百分点,那么这个企业呢?是时候关门了。在债务的压力下,它已不再可行。为什么国民经济能承受如此高的债务比率?因为它背后有政府的属性,所以企业没有。在政府信贷的支持下,我仍然可以将我的债务降至260%。但问题是,还款困难,公司拖欠债务越来越多,地方政府拖欠债务越来越多。为什么自2015年以来,中央政府把防范系统性风险放在经济工作的首位?因为我相信政府已经看到第二只灰犀牛会造成很大的伤害。过度负债的风险已经以各种方式暴露出来。经济低迷只会让它看起来更快。它不能消失,因为你已经采取了鸵鸟政策。不要欺骗别人。面对它。对于我们的企业,此时我们能做什么?降低自己的杠杆率,坚决控制债务,少许闲钱,迅速偿还银行贷款,保持现金流,过冬好。在经济低迷之后,现金是企业的生命线,拥有自己的生命线!第三只灰犀牛,我想谈谈中美之间的贸易摩擦。华为高管被捕,使中美之间的贸易摩擦再次紧张。此前,中美之间的贸易摩擦略有缓和。中美能否达成妥协?我不知道。无论中美能否达成妥协,我们都必须清醒地认识到:在改革开放几十年中,相对平衡的国际环境将会被打破,今后还会增加许多变量,这是毋庸置疑的。一个重要的原因是,在发达国家,以特朗普当选美国总统为代表的社会和政治发生了深刻的变化。特朗普的票房在美国中部,那里的白领和蓝领是全球化的受害者。由于美国的中部地区主要是传统产业,在全球化的过程中,传统企业将大量的生产力转移到发展中国家、中国、东南亚,使得中部地区的工人陷入绝望的境地。当特朗普上台时,他不关心全球化。他的目标是美国的利益。他的口号是“把工作带回美国,在美国创造就业机会”。因此,他的一系列行动围绕着他的竞选纲领展开。贸易战的目的是什么?为了满足他的主要选民的要求,这种趋势在短期内是不能改变的,因为这一政策已经在美国各地获得共识,并赢得了美国两党的一致支持。特朗普对中国越强硬,他的国内支持率就越高。今后,我们还将面临美国和其他发达国家发起的贸易突破。尤其是,中国已经成长为世界第二大经济体。中国威胁理论在西方有着越来越多的市场,这与我们过去40年所经历的国际环境不同。三。中国经济和企业如何应对“灰犀牛”?我已经告诉你们足够的坏消息,但我的结论不是中国经济对中国私营企业的未来是悲观的,一点也不!我们企业之所以在冬天感到有点冷,感到目前的情况不知道如何应对,原因很简单,因为他们不知道如何逆风航行。不要去想过去40年,我们需要相信我们能够应付。我们不知道现在的情况比改革开放初期好多少倍。这没什么问题。对国家来说,没什么,对企业来说,没什么。与其猜测这里灰犀牛的步伐和速度,我们还是认真地准备与它搏斗。我所说的明年的经济形势并不不确定。我所说的是,经济趋势将是一个长的L形趋势。那么我们现在在L的底部吗?我说不行,一定没有小反弹,一定没有U型弯。一个同学马上问我,教授,这个L持续多久?我说不清。你必须强迫我说至少三到五年。为什么?因为过去40年没有仔细调整,积压到现在,新的动能能在一两年内找到?这么高的杠杆率在一两年内会下降吗?我们只是做了一点去杠杆化,只是后退了,对吧?如果杠杆率不下降,中国的新一轮增长就不会到来。这就像背着沉重的负担在路上跑步。它跑不快。它必须减轻负担。但即使有了这三只灰色的犀牛,中国经济也绝对不会走到尽头。去年我们的人均GDP是9000美元。9000美元的概念是什么?美国是60000美元。虽然我们是第二大经济体,但就人均GDP而言,还不到美国的六分之一。我们还远远落后。我们的增长潜力还有很大的增长空间。寻找新动力的企业必须创新。在后工业化时期,我国经济由供不应求转变为供过于求。我们在每个行业看到的是产能过剩和资本不再稀缺。我们必须依靠自己的新产品、新技术、新的商业模式和新的服务来开拓新的市场。当苹果公司开始进入手机市场时,传统的手机市场已经饱和。当时最大的手机供应商是谁?诺基亚。苹果销售人员问乔布斯是否应该先做市场调查。乔布斯说,你不研究我们的产品是没有用的,因为市场上没有这种产品(智能手机),我们将为自己开辟一个新市场。你知道,我不会跟你们的诺基亚在传统的键盘和手机市场上竞争。我自己也在开另一个市场。我在玩!近年来,随着互联网的飞速发展,AR、VR、AI、块链等热门话题层出不穷。但是今天,互联网上半年已经完成,我相信这是业界的共识,但这并不意味着互联网故事已经结束。工业互联网刚刚开始。如何将互联网和大数据技术应用到生产过程中,不仅在人们的生活和消费场景中,是未来企业创新和发展的重要考虑因素。最后,我想说,虽然中国经济形势是40年来最严重的,但这并不意味着中国经济增长和工业发展停滞不前。我们面临的挑战是从制造到研发,从规模扩张到创新,保持开放的学习态度。谢谢您!免责声明:由媒体合成的内容来自媒体,版权属于原作者。请联系原作者并获得复制许可。本文的观点仅代表作者本人,而非新浪的立场。如果内容涉及投资建议,仅供参考,不作为投资的依据。投资是有风险的,所以我们进入市场时需要谨慎。责任编辑:刘万里SF014

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